تورم هسته آمریکا ثابت ماند؛ شرط بازار برای نشست سپتامبر عوض نشد

سنجه اصلی تورم برای فدرال رزرو روز چهارشنبه منتشر شد و تصویر را تقریبا دست‌نخورده گذاشت: تورم هسته مخارج مصرف شخصی روی ۳٫۳ درصد نسبت به سال گذشته ثابت ماند و رقم ماهانه هم اندکی پایین‌تر از انتظار درآمد. نتیجه این شد که شرط بازار برای نشست سپتامبر تغییر محسوسی نکرد و احتمال توقف نرخ بهره همچنان بالاست. در ادامه با اسمارت اف ایکس این گزارش را می‌خوانیم.

داده چه گفت؟

شاخص مخارج مصرف شخصی تغییر قیمت کالاها و خدماتی را می‌سنجد که خانوارها واقعا می‌خرند. نسخه هسته آن خوراک و انرژی را کنار می‌گذارد، چون قیمت این دو نوسان زیادی دارد و تصویر را مخدوش می‌کند.

هدف رسمی دو درصدی فدرال رزرو روی همین سنجه تعریف شده است، پس ماندن روی ۳٫۳ درصد یعنی فاصله تا هدف هنوز قابل توجه است. با این حال چون این رقم بالاتر نرفته، فشار تازه‌ای هم برای افزایش نرخ بهره نساخته است.

پیش از این داده، بازار برای نشست سپتامبر احتمال بالایی به توقف نرخ می‌داد و پس از آن هم همان تصویر باقی ماند. گزارش پیش از انتشار را در آزمون بزرگ دلار منتشر کرده بودیم.

نکته دیگر اینکه ثابت ماندن یک شاخص تورمی روی سطح بالا، خودش پیام دارد. یعنی روند کاهشی که سال گذشته شروع شده بود فعلا متوقف مانده و کار سیاست‌گذار برای رساندن تورم به هدف سخت‌تر شده است.

چرا واکنش بازار محدود بود؟

دلیل اول این است که بازار به فاصله عدد با پیش‌بینی واکنش نشان می‌دهد و نه به بالا یا پایین بودن خود عدد. وقتی رقم سالانه دقیقا مطابق انتظار و رقم ماهانه فقط کمی پایین‌تر باشد، غافلگیری در کار نیست.

دلیل دوم اینکه توجه بازار از پیش به رویداد بزرگ‌تر همین هفته گره خورده بود: نخستین سخنرانی کلیدی رئیس تازه فدرال رزرو در نشست وایومینگ که فردا برگزار می‌شود. جزئیاتش در گزارش سخنرانی جمعه وارش آمده است.

تا نشست سپتامبر چه چیزی باقی مانده؟

سه هفته تا آن روز مانده و در این بازه چند داده مهم منتشر می‌شود.

سه ورودی مهم باقی است. اول سخنرانی فردا که می‌تواند چارچوب فکری رئیس تازه را روشن کند. دوم گزارش اشتغال پیش از نشست، که پس از منفی شدن رقم ماه گذشته حساسیت بالایی پیدا کرده است.

سومین ورودی قیمت انرژی است. اگر تنش خاورمیانه ادامه پیدا کند و نفت گران بماند، تورم می‌تواند دوباره بالا برود و بحث افزایش نرخ در نشست سپتامبر جدی‌تر شود. پیشینه این پرونده در گزارش تنگه هرمز و بازار نفت آمده است.

نکته‌ای که نباید فراموش شود این است که در نشست جولای سه عضو کمیته خواهان افزایش نرخ بودند. یعنی حتی با داده‌های آرام، اقلیت قابل توجهی در کمیته وجود دارد که نظر دیگری دارد؛ جزئیاتش در گزارش صورت‌جلسه فدرال رزرو آمده است.

ترکیب این سه ورودی است که تصمیم را می‌سازد و نه هیچ‌کدام به تنهایی. به همین دلیل هم قیمت‌گذاری فعلی بازار برای نشست سپتامبر یک عدد ثابت نیست و با هر داده تازه جابه‌جا می‌شود.

اثرش بر دلار و طلا

برای دلار، تثبیت انتظارها معمولا یعنی حرکت محدود. شاخص دلار این هفته زیر سطح ۹۹ مانده و تا روشن شدن تکلیف سخنرانی فردا احتمالا در همین محدوده می‌ماند.

برای طلا رابطه ساده‌تر است: هر چیزی که احتمال افزایش نرخ بهره را کم کند به نفع فلز زرد است، چون هزینه فرصت نگهداری آن پایین می‌آید. توضیح این رابطه در درس نرخ بهره در فارکس آمده است.

برای بازار رمزارز هم همین منطق برقرار است و در روزهای اخیر جریان سرمایه به صندوق‌های این حوزه برگشته است. نگاه فنی روزانه به بازارها در بخش تحلیل فارکس منتشر می‌شود.

معامله‌گر چه کند؟

نکته اول اینکه در نبود غافلگیری، تمرکز باید روی رویداد بعدی باشد و نه تحلیل بیش از حد داده منتشرشده. بازار همین کار را کرده است.

نکته دوم اینکه تا نشست سپتامبر حدود سه هفته فاصله است و در این بازه هر داده تورمی یا شغلی می‌تواند شرط بازار را جابه‌جا کند. زمان انتشار هر کدام در تقویم اقتصادی آمده است.

نکته دیگر برای معامله‌گر ایرانی این است که این تصمیم‌ها با یک واسطه به بازار داخلی می‌رسند: از راه قیمت جهانی طلا و نرخ دلار. تغییر انتظار نرخ بهره آمریکا معمولا اول روی اونس اثر می‌گذارد و بعد در بازار داخلی دیده می‌شود.

نکته سوم اینکه معامله بر پایه انتظار قطعی از تصمیم بانک مرکزی پرریسک است. حتی وقتی احتمال یک سناریو بالا باشد، اندازه پوزیشن باید با فرض تحقق سناریوی دیگر انتخاب شود؛ روش محاسبه در درس مدیریت ریسک و حد ضرر آمده است.