خزانهداری آمریکا روز چهارشنبه اعلام کرد حجم عملیات بازخرید اوراق بلندمدت خود را از ۹ سپتامبر دو برابر میکند. واکنش بازار فوری بود: بازده اوراق ۳۰ ساله ۸٫۹ واحد پایه ریخت و از ۵٫۳۳۷ به ۵٫۱۹۶ درصد رسید، طلا به بالاترین سطح دو ماه اخیر رفت و بیتکوین ۸ درصد بالا آمد. در ادامه با اسمارت اف ایکس میبینیم یک خبر از بازار اوراق چگونه همزمان طلا و رمزارز را بالا برد.
بازخرید اوراق یعنی چه؟
دولت آمریکا برای تأمین کسری بودجه، اوراق قرضه میفروشد. بازخرید اوراق یعنی همان دولت از راه خزانهداری، بخشی از اوراقی را که قبلا فروخته دوباره از بازار میخرد.
هدف اصلی این کار روان کردن بازار است. بعضی از اوراق قدیمی خریدار کمی دارند و معامله در آنها کند میشود؛ وقتی خزانهداری خودش خریدار میشود، فروشنده مطمئن میشود که میتواند اوراقش را نقد کند.
اثر جانبی این خرید روی قیمت است. تقاضای تازه، قیمت اوراق را بالا میبرد و چون قیمت اوراق و بازده آنها عکس هم حرکت میکنند، بازده پایین میآید. همین اثر جانبی بود که این بار بازار را تکان داد. رابطه بازده اوراق با نرخ بهره و ارزش پول در درس نرخ بهره در فارکس توضیح داده شده است.
در بازار اوراق چه گذشت؟
بازده اوراق ۳۰ ساله پیش از این اعلام روی ۵٫۳۳۷ درصد بود، یعنی نزدیک بالاترین سطح تقریبا بیست سال گذشته. این عدد برای دولتی که بدهیاش تازه از مرز ۴۰ تریلیون دلار عبور کرده، هزینه سنگینی است.
پس از خبر، همین بازده ۸٫۹ واحد پایه پایین آمد و روی ۵٫۱۹۶ درصد ایستاد. هر واحد پایه یک صدم درصد است، پس این افت در مقیاس بازار اوراق حرکت بزرگی به شمار میرود.
تحلیلگران بانک ANZ گفتند گسترش برنامه بازخرید اوراق نشان میدهد سیاستگذاران میخواهند هزینه استقراض را پایین بیاورند و چشمانداز شرایط مالی آسانتر، زمینه مساعدی برای طلا میسازد. شکل کلی منحنی بازده را در گزارش شیب گرفتن منحنی بازده آمریکا بررسی کردهایم.
چرا طلا و بیتکوین با هم بالا رفتند؟
هر دو دارایی یک ویژگی مشترک دارند: به دارندهشان بهره پرداخت نمیکنند. وقتی بازده اوراق بالاست، نگهداری آنها هزینه فرصت دارد، چون همان پول میتوانست در اوراق سود بگیرد. با افت بازده، این هزینه فرصت کم میشود.
حلقه دوم زنجیره، دلار است. بازده کمتر یعنی جذابیت کمتر برای نگهداری دلار، و شاخص دلار در همین بازه نزدیک ۹۸٫۸۴ معامله شد؛ سازوکار این شاخص در درس شاخص دلار چیست آمده است. طلا و دلار رابطه معکوس دارند، پس ضعف دلار مستقیم به سود طلا تمام میشود.
| دارایی | وضعیت پس از خبر |
|---|---|
| بازده اوراق ۳۰ ساله | ۵٫۱۹۶ درصد، افت ۸٫۹ واحد پایه |
| طلای جهانی | سقف روز ۴٬۵۲۷ دلار، بالاترین سطح دو ماه |
| نقره | ۶۶٫۹۹ دلار در هر اونس |
| پلاتین | ۱٬۸۰۱ دلار |
| شاخص دلار | نزدیک ۹۸٫۸۴ |
| بیتکوین | رشد ۸ درصدی تا ۶۹٬۷۵۷ دلار |
برای بیتکوین یک عامل دیگر هم اضافه شد: حمایت آشکار کاخ سفید از قانونگذاری این حوزه در همان روز. جزئیات آن جهش را در گزارش جهش آلتکوینها آوردهایم.
نکتهای که این بار تازگی داشت، همزمانی واکنش دو بازار جداست. طلا خریدار سنتی روزهای ریسکگریزی است و رمزارز معمولا در روزهای ریسکپذیری بالا میرود؛ وقتی هر دو با هم رشد میکنند، معمولا محرک از جنس نقدینگی و هزینه پول است و نه از جنس ترس یا خوشبینی.
این تصمیم چه چیزی درباره بدهی آمریکا میگوید؟
بدهی دولت آمریکا برای نخستین بار از ۴۰ تریلیون دلار گذشته و هزینه بهره آن با سرعتی بیشتر از درآمد دولت بالا میرود. در چنین وضعی، هر یک دهم درصد کاهش بازده، میلیاردها دلار در هزینه سالانه صرفهجویی میسازد.
به همین دلیل بازخرید اوراق را نباید فقط یک اقدام فنی برای روان کردن بازار دید. وقتی اندازه عملیات دو برابر میشود، بازار آن را پیامی درباره اولویت دولت هم میخواند: پایین نگه داشتن هزینه استقراض.
نکته مهم این است که این کار با چاپ پول تازه انجام نمیشود و با سیاست پولی بانک مرکزی فرق دارد. تصمیم نرخ بهره همچنان در اختیار فدرال رزرو است و آخرین موضع اعضای آن را در گزارش صورتجلسه جولای فدرال رزرو بخوانید.
معاملهگر از این خبر چه بردی دارد؟
نکته اول این است که تاریخ ۹ سپتامبر از حالا مشخص است. یعنی برخلاف خبرهای غافلگیرکننده، بازار فرصت دارد این عامل را از پیش قیمتگذاری کند و معمولا بخشی از حرکت پیش از خود رویداد اتفاق میافتد.
نکته دوم، دنبال کردن بازده اوراق بهعنوان قطبنما است. در روزهایی مثل دیروز، جهت طلا و رمزارز را میشد از روی بازده ۳۰ ساله حدس زد. روش استفاده از این رابطه در درس تحلیل بنیادی فارکس آمده است.
نکته سوم این است که اندازه واکنش هر دارایی با هم فرق داشت. بیتکوین ۸ درصد بالا رفت و طلا کمتر از یک درصد؛ همین تفاوت نشان میدهد بازار رمزارز به تغییر شرایط نقدینگی حساستر واکنش نشان میدهد و در جهت مخالف هم همینطور است.
نکته چهارم، حواسجمعی درباره ادامه مسیر است. اثر بازخرید اوراق بر بازده معمولا کوتاهمدت است و اگر تورم بالا بماند، بازده دوباره بالا میرود. تقویم رویدادها در تقویم اقتصادی و نگاه فنی روزانه در بخش تحلیل طلا و فلزات منتشر میشود.
سوالات متداول
۴ سوالبازخرید اوراق با تسهیل کمی چه فرقی دارد؟
تسهیل کمی را بانک مرکزی با پول تازه انجام میدهد و هدفش تزریق نقدینگی است. بازخرید اوراق را خزانهداری با منابع خودش انجام میدهد و هدف اصلیاش روان کردن معامله در اوراق قدیمی است.
برنامه رسمی این عملیات کجا اعلام میشود؟
تقویم و نتیجه هر عملیات را خزانهداری آمریکا منتشر میکند و در بخش اعلامیهها و نتایج حراج وبسایت آن در دسترس است.
چرا افت بازده به نفع طلاست؟
چون طلا بهره نمیدهد. هرچه سود اوراق کمتر شود، چیزی که سرمایهگذار با نگهداری طلا از دست میدهد کوچکتر میشود و تقاضا برای آن بالا میرود.
آیا این اثر روی طلای داخلی هم دیده میشود؟
بهطور غیرمستقیم بله. قیمت اونس جهانی یکی از دو پایه قیمتگذاری طلا در بازار ایران است و پایه دیگر نرخ ارز داخلی است.
این مطلب گزارشی خبری است و توصیه معاملاتی محسوب نمیشود. منبع دادهها: اعلام خزانهداری آمریکا، نرخهای لحظهای بازار اوراق و فلزات و اظهارنظر تحلیلگران بانک ANZ.
