بازار ارز ماه سپتامبر را با تقویت دلار آغاز کرد. دلیلش روشن است: پس از لحن سختگیرانه رئیس فدرال رزرو در پایان هفته گذشته، شرط بازار برای افزایش نرخ بهره آمریکا در نشست همین ماه از حدود ۴۰ درصد به حدود ۵۷ درصد رسید. نرخ دلار به ین هم حوالی ۱۵۹٫۷ ماند، نزدیک ضعیفترین سطح یک ماه اخیر ین. در ادامه با اسمارت اف ایکس این چرخش را بررسی میکنیم.
این گزارش مربوط به همان روز است. داده بهروز و راهنمای همیشگی این موضوع در صفحه شاخص دلار چیست نگهداری میشود.
چه چیزی عوض شد؟
پاسخ کوتاه این است که هیچ داده تازهای منتشر نشد و فقط برداشت بازار از موضع سیاستگذار عوض شد.
تا یک هفته پیش بازار احتمال افزایش نرخ بهره در سپتامبر را حدود ۴۰ درصد میدانست. رئیس فدرال رزرو روز جمعه گفت دادههای بهتر تابستان به او نمیگویند روند زیرین تورم بهبود یافته است و اگر پیشرفتی حاصل نشود، کار تمام نشده.
نتیجه این جمله در قیمتها دیده شد: همان احتمال به حدود ۵۷ درصد رسید، یعنی ۱۷ واحد جهش در یک هفته. متن کامل آن سخنرانی در گزارش سخنرانی جکسون هول بررسی شده است.
این تغییر انتظار همان چیزی است که تقویت دلار را ساخت. نرخ بهره بالاتر یعنی بازدهی بیشتر برای نگهداری دلار و همین سرمایه را جذب میکند؛ سازوکارش در درس نرخ بهره در فارکس توضیح داده شده است.
نکتهای که این جهش را معنادار میکند، نبود داده تازه است. هیچ آمار مهمی در این فاصله منتشر نشد و کل تغییر از تفسیر یک سخنرانی آمد؛ همین نشان میدهد بازار چقدر به لحن سیاستگذار حساس شده است.
بازار امروز چه شکلی است؟
| دارایی | وضعیت |
|---|---|
| دلار در برابر ارزهای اصلی | کمی بالاتر |
| دلار به ین | حوالی ۱۵۹٫۷ |
| شرط افزایش نرخ در سپتامبر | حدود ۵۷ درصد |
| همین شرط یک هفته پیش | حدود ۴۰ درصد |
| طلا | عقبنشینی از سقفهای اخیر |
نکته مهم درباره طلاست: با وجود افت چند روز اخیر، این فلز ماه آگوست را حدود ۱۰ درصد بالاتر بست که بهترین ماه از ژانویه بود؛ جزئیاتش در گزارش اونس طلا در پایان ماه آمده است.
در بازار اوراق هم اثر همین انتظار دیده میشود. وقتی احتمال نرخ بالاتر زیاد شود، بازده اوراق کوتاهمدت بالا میرود و همین بازده است که تقویت دلار را تغذیه میکند.
چرا ین بیشترین فشار را میبیند؟
پاسخ در فاصله نرخ بهره است. حتی اگر بانک مرکزی ژاپن در ۱۸ سپتامبر نرخ را به ۱٫۲۵ درصد برساند، این رقم در برابر نرخ آمریکا کوچک میماند و انگیزه وام گرفتن به ین برای سرمایهگذاری در داراییهای دلاری باقی است.
دادههای داخلی ژاپن هم به نفع افزایش نرخ است و بازار احتمال آن را حدود ۸۷ درصد میداند؛ تصویر کامل در گزارش نرخ بیکاری ژاپن آمده است. با این حال تقویت دلار فعلا دست بالا را دارد.
عامل سوم انرژی است. گرانی تازه نفت پس از تشدید تنش هرمز، هزینه واردات ژاپن را بالا میبرد و فشار دیگری به ین وارد میکند؛ جزئیات آن جهش در گزارش جهش قیمت نفت آمده است.
در منطقه یورو تصویر متفاوت است. آنجا هم بازار روی افزایش نرخ در نشست ۱۰ سپتامبر شرط بسته، پس یورو کمتر از ین زیر فشار تقویت دلار قرار گرفته است.
ریسک این شرط کجاست؟
عدد ۵۷ درصد یعنی بازار هنوز مطمئن نیست. تقریبا نیمی از احتمال به سناریوی توقف نرخ اختصاص دارد و همین باعث میشود گزارشهای این هفته وزن زیادی پیدا کنند.
مهمترین آنها گزارش اشتغال آمریکا در پایان هفته است. داده ضعیف میتواند بخش بزرگی از این تقویت دلار را پس بگیرد، چون رشد اقتصادی فصل دوم هم به ۱٫۵ درصد کند شده بود.
در سمت مقابل، داده قوی همراه با گرانی انرژی میتواند احتمال افزایش نرخ را به بالای ۷۰ درصد ببرد. در آن حالت فشار روی طلا و داراییهای پرریسک بیشتر میشود.
نکته دیگر اینکه اگر نرخ بهره آمریکا بالا برود، فشار روی کشورهای بدهکار به دلار هم بیشتر میشود. این موضوع برای ارزهای بازارهای نوظهور که بدهی دلاری دارند اهمیت زیادی دارد.
معاملهگر این هفته چه کند؟
نکته اول اینکه در آغاز ماه، جریان تنظیم سبد صندوقها هم در بازار هست و بخشی از حرکتهای روزهای نخست به تحلیل بنیادی ربطی ندارد.
نکته دوم اینکه وقتی یک احتمال حوالی پنجاه درصد است، بازار به هر دو سمت حساس میشود. در چنین شرایطی حرکت پس از انتشار داده معمولا تندتر از حالت عادی است.
نکته سوم اینکه حجم پوزیشن باید با فرض تحقق سناریوی مخالف انتخاب شود. روش محاسبه در درس مدیریت ریسک و حد ضرر و زمان دقیق رویدادها در تقویم اقتصادی آمده است.
جمعبندی ساده این است که بازار در آغاز سپتامبر روی سناریوی سختگیرانه شرط بسته، ولی این شرط شکننده است و گزارش پایان هفته میتواند آن را برگرداند.
سوالات متداول
۵ سوالشرط بازار برای نرخ بهره چطور محاسبه میشود؟
از روی قیمت قراردادهای آتی نرخ بهره در بازارهای پول. این قیمتها نشان میدهند معاملهگران چه سناریویی را محتملتر میدانند.
چرا شرط بازار مهمتر از پیشبینی تحلیلگران است؟
چون پشت آن پول واقعی خوابیده است. تحلیلگر نظر میدهد و معاملهگر برای نظرش هزینه میکند، به همین دلیل قیمتگذاری بازار معیار دقیقتری از انتظار جمعی است.
داده رسمی نرخ بهره آمریکا کجاست؟
تصمیمها و تقویم نشستها در تقویم کمیته بازار باز فدرال رزرو منتشر میشود.
چرا تقویت دلار به ضرر طلاست؟
چون قیمت جهانی طلا به دلار تعیین میشود و دلار قویتر خرید را برای دارنده ارزهای دیگر گرانتر میکند. ضمن اینکه نرخ بهره بالاتر هزینه فرصت نگهداری طلا را بیشتر میکند.
آیا این تقویت دلار پایدار است؟
به دادههای پیش رو بستگی دارد. شرط بازار در یک هفته ۱۷ واحد جابهجا شد، پس به همان سرعت هم میتواند برگردد.
این مطلب گزارشی خبری است و توصیه معاملاتی محسوب نمیشود. منبع دادهها: قیمتگذاری بازارهای پول و نرخهای لحظهای بازار ارز.
