اونس طلا هفته را با افت بست؛ ولی ماه آگوست را نزدیک ۱۰ درصد بالاتر تمام کرد

اونس طلا هفته گذشته را با افت بست و روز جمعه پس از سخنرانی رئیس فدرال رزرو تا نزدیکی ۴٬۵۶۰ دلار عقب رفت، پایین‌ترین سطح یک هفته اخیر. با این حال تصویر بزرگ‌تر همچنان مثبت است: فلز زرد ماه آگوست را با رشدی نزدیک ۱۰ درصد تمام کرد. در ادامه با اسمارت اف ایکس این دو تصویر را کنار هم می‌گذاریم.

این گزارش مربوط به همان روز است. داده به‌روز و راهنمای همیشگی این موضوع در صفحه قیمت لحظه‌ای اونس طلا نگهداری می‌شود.

در هفته گذشته چه گذشت؟

هفته با قدرت شروع شد. اونس طلا بالای ۴٬۶۰۰ دلار ایستاد و تا نزدیکی سقف سه ماهه بالا رفت، چون دلار ضعیف بود و بازار انتظار داشت لحن سیاست‌گذار ملایم باشد.

روز جمعه ورق برگشت. رئیس فدرال رزرو در نخستین سخنرانی کلیدی‌اش گفت داده‌های بهتر تابستان نشان نمی‌دهد روند زیرین تورم بهبود یافته و اگر پیشرفتی حاصل نشود، کار هنوز تمام نشده است. جزئیات آن سخنرانی در گزارش سخنرانی جکسون هول آمده است.

بازار این لحن را سخت‌گیرانه خواند و نتیجه‌اش برای فلزی که بهره نمی‌دهد روشن بود: قیمت تا ۴٬۵۶۰ دلار عقب نشست و هفته را حدود ۲٫۴ درصد پایین‌تر بست.

نکته‌ای که در این نوسان گم می‌شود این است که خبر بدی درباره خود طلا منتشر نشد. تغییر از سمت انتظار نرخ بهره آمد و نه از سمت عرضه و تقاضای فیزیکی فلز.

چرا لحن بانک مرکزی این‌قدر روی طلا اثر دارد؟

دلیلش ساده است: طلا به دارنده‌اش سودی پرداخت نمی‌کند. وقتی نرخ بهره بالا باشد یا انتظار بالا رفتنش وجود داشته باشد، نگهداری این فلز هزینه فرصت دارد، چون همان پول می‌توانست در اوراق سود بگیرد.

حلقه دوم دلار است. قیمت جهانی اونس طلا به دلار تعیین می‌شود، پس دلار قوی‌تر خرید را برای دارنده ارزهای دیگر گران‌تر و تقاضا را کمتر می‌کند. سازوکار این شاخص در درس شاخص دلار چیست توضیح داده شده است.

حلقه سوم انتظار تورمی است. طلا در برابر کاهش ارزش پول نقش پوشش را بازی می‌کند، پس وقتی سیاست‌گذار جدی‌تر با تورم برخورد کند، بخشی از این تقاضای پوششی هم کم می‌شود.

ماهی که با رشد تمام شد

با وجود افت روز جمعه، آگوست برای اونس طلا ماه خوبی بود. سه محرک اصلی داشت: افت بازده اوراق آمریکا پس از دو برابر شدن بازخرید خزانه‌داری، ضعف دلار به دلیل نگرانی از بدهی، و تقاضای پناهگاه امن به دلیل تنش خاورمیانه.

جزئیات محرک اول را در گزارش دو برابر شدن بازخرید اوراق و تصویر ضعف دلار را در گزارش کف سه ماهه دلار آورده‌ایم.

نکته مهم این است که هیچ‌کدام از این سه عامل هنوز از میان نرفته‌اند. چیزی که روز جمعه تغییر کرد، انتظار بازار از سرعت کاهش نرخ بهره بود و نه خود این سه محرک.

برای سنجیدن اهمیت این افت، بهتر است آن را با کل مسیر ماه مقایسه کرد: رشد نزدیک ۱۰ درصدی در یک ماه به‌مراتب بزرگ‌تر از افت ۲٫۴ درصدی یک هفته است. یعنی اونس طلا هنوز بخش عمده دستاورد آگوست را در دست دارد.

مسیر پیش رو

مهم‌ترین رویداد پیش رو گزارش اشتغال آمریکاست که پیش از نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر منتشر می‌شود. داده ضعیف، انتظار نرخ پایین‌تر می‌سازد و به سود فلز زرد است؛ داده قوی مسیر معکوس را باز می‌کند.

عامل دوم قیمت انرژی است. تا وقتی تنش خاورمیانه ادامه دارد، هم تورم بالا می‌ماند و هم تقاضای پناهگاه امن زنده است. این دو اثر در جهت مخالف هم عمل می‌کنند و همین کار تحلیل را سخت می‌کند.

برای بازار ایران هم یادآوری همیشگی برقرار است: قیمت داخلی طلا دو پایه دارد، اونس طلا در بازار جهانی و نرخ ارز داخلی. حرکت جهانی همیشه به همان نسبت در بازار داخلی دیده نمی‌شود.

معامله‌گر به چه چیزی نگاه کند؟

نکته اول اینکه افت هفته گذشته در دل یک روند صعودی ماهانه رخ داده است. تشخیص اینکه این یک اصلاح در روند است یا شروع برگشت، به رفتار قیمت در روزهای آینده بستگی دارد.

نکته دوم اینکه روزهای پایانی ماه معمولا با تنظیم سبد صندوق‌ها همراه است و بخشی از حرکت‌ها به تحلیل بنیادی ربطی ندارد.

نکته دیگر اینکه نقره و پلاتین معمولا حرکت اونس طلا را با شدت بیشتری تکرار می‌کنند. کسی که سبد فلزات دارد باید این ضریب را در محاسبه ریسکش لحاظ کند.

نکته سوم مدیریت حجم است. در بازاری که به یک سخنرانی چند درصد واکنش نشان می‌دهد، حد ضرر باید متناسب با همان نوسان انتخاب شود؛ روش محاسبه در درس مدیریت ریسک و حد ضرر و نگاه فنی روزانه در بخش تحلیل طلا و فلزات منتشر می‌شود.

جمع‌بندی این هفته ساده است: یک سخنرانی توانست قیمت را چند درصد پایین بیاورد، ولی محرک‌های ماهانه هنوز سر جایشان هستند و تصمیم واقعی بازار با گزارش اشتغال هفته آینده گرفته می‌شود.