تولید ناخالص داخلی آمریکا کند شد؛ رشد فصل دوم ۱٫۵ درصد

برآورد دوم رشد اقتصادی آمریکا برای فصل دوم منتشر شد و نشان داد تولید ناخالص داخلی این کشور با نرخ سالانه‌شده ۱٫۵ درصد رشد کرده است. رقم فصل اول ۲٫۱ درصد بود، پس سرعت اقتصاد به‌روشنی کم شده. مخارج مصرفی و صادرات و سرمایه‌گذاری مثبت بودند و کاهش مخارج دولت بخشی از رشد را خنثی کرد. در ادامه با اسمارت اف ایکس این گزارش را می‌خوانیم.

تولید ناخالص داخلی چیست و چطور گزارش می‌شود؟

تولید ناخالص داخلی ارزش همه کالاها و خدمات نهایی است که در یک کشور و در یک بازه زمانی تولید می‌شود. ساده‌ترین معیار برای اندازه‌گیری بزرگی و سرعت رشد یک اقتصاد همین شاخص است.

در آمریکا این رقم به‌صورت سالانه‌شده گزارش می‌شود. یعنی اگر رشد یک فصل با همان سرعت یک سال کامل ادامه پیدا کند، اقتصاد چقدر بزرگ‌تر می‌شود. عدد ۱٫۵ درصد یعنی همین فرض برای فصل دوم.

نکته دیگر اینکه هر فصل سه برآورد دارد. برآورد اول با داده‌های ناقص منتشر می‌شود، برآورد دوم که همین گزارش است داده کامل‌تری دارد و برآورد سوم نسخه نهایی است. روش خواندن این داده‌ها در درس تحلیل بنیادی فارکس آمده است.

در فصل دوم چه گذشت؟

واردات در محاسبه تولید ناخالص داخلی کسر می‌شود، چون آن کالا در داخل تولید نشده است. بالا رفتن واردات در فصل دوم بخشی از اثر مثبت اجزای دیگر را خنثی کرد.

یک نکته درباره خود عدد هم لازم است. افت از ۲٫۱ به ۱٫۵ درصد به معنای کوچک شدن اقتصاد نیست؛ اقتصاد همچنان بزرگ‌تر شده، فقط با سرعت کمتر. تفاوت این دو برداشت در تحلیل بازار اهمیت زیادی دارد.

این کندی از کجا می‌آید؟

تصویر کلی با داده‌های ماهانه اخیر همخوان است. خرده‌فروشی جولای ۰٫۶ درصد افت کرد و اعتماد مصرف‌کننده به کف هفت ماهه رفت؛ آن گزارش‌ها را در افت خرده‌فروشی و کف هفت ماهه اعتماد مصرف‌کننده بررسی کرده‌ایم.

بازار کار هم علائم ضعف نشان داده و رقم اشتغال یک ماه منفی شد. در سمت مقابل، تورم هسته روی ۳٫۳ درصد ثابت مانده و بالای هدف است.

ترکیب رشد کندتر با تورم بالاتر از هدف، سخت‌ترین وضعیت برای هر بانک مرکزی است. اگر نرخ بهره را بالا ببرد، رشد بیشتر کند می‌شود و اگر پایین بیاورد، تورم می‌ماند. همین دوگانگی توضیح می‌دهد چرا سه عضو کمیته در نشست جولای رأی مخالف دادند؛ جزئیاتش در گزارش صورت‌جلسه فدرال رزرو آمده است.

عامل بیرونی هم هست: گرانی انرژی ناشی از تنش خاورمیانه هزینه تولید و حمل را بالا برده و بخشی از توان خرید خانوار را می‌گیرد. این فشار در فصل سوم هم ادامه دارد.

اثرش بر دلار چیست؟

پاسخ کوتاه این است که اثر مستقیم و بزرگی نداشت، ولی به تصویر کلی ضعف رشد اضافه کرد.

رشد کندتر معمولا انتظار افزایش نرخ بهره را کم می‌کند و به زیان دلار تمام می‌شود. شاخص دلار این هفته زیر سطح ۹۹ مانده است.

با این حال واکنش بازار به این گزارش محدود بود، چون رقم ۱٫۵ درصد غافلگیرکننده نبود و بازار از پیش انتظار کندی را داشت. توجه اصلی این هفته به سخنرانی رئیس فدرال رزرو در نشست وایومینگ است که امروز برگزار می‌شود؛ جزئیاتش در گزارش سخنرانی جمعه وارش آمده است.

برای طلا رابطه ساده‌تر است. کند شدن تولید ناخالص داخلی احتمال سیاست ملایم‌تر را بالا می‌برد و هزینه فرصت نگهداری فلز زرد را کم می‌کند. سازوکار شاخص دلار در درس شاخص دلار چیست توضیح داده شده است.

برای بازار ارز، ترکیب تولید ناخالص داخلی کندتر با تورم بالای هدف معمولا یعنی دلار در دامنه می‌ماند تا زمانی که یکی از این دو به‌روشنی تغییر جهت بدهد.

معامله‌گر به چه چیزی نگاه کند؟

نکته اول اینکه برآورد دوم معمولا واکنش کمتری از برآورد اول می‌سازد، چون بخش بزرگی از اطلاعاتش قبلا منتشر شده. برآورد سوم هم بیشتر جنبه آماری دارد.

نکته دوم اینکه تولید ناخالص داخلی داده‌ای گذشته‌نگر است و وضعیت سه ماه پیش را نشان می‌دهد. برای تصمیم امروز بازار، داده‌های ماهانه مثل اشتغال و تورم وزن بیشتری دارند.

نکته دیگر اینکه بازنگری‌های بعدی گاهی رقم را چند دهم درصد جابه‌جا می‌کنند. یعنی حتی همین ۱٫۵ درصد هم عدد قطعی نیست و در برآورد سوم می‌تواند کمی بالا یا پایین برود.

نکته سوم اینکه تا نشست ۱۵ و ۱۶ سپتامبر یک گزارش اشتغال دیگر منتشر می‌شود و همان رقم می‌تواند تصویر را عوض کند. زمان دقیق در تقویم اقتصادی و نگاه فنی روزانه در بخش تحلیل فارکس منتشر می‌شود.

جمع‌بندی این گزارش ساده است: اقتصاد آمریکا هنوز در حال رشد است ولی با سرعتی کمتر از فصل قبل، و همین کندی است که بحث نرخ بهره را پیچیده‌تر می‌کند.