یورو به قوی‌ترین سطح سه ماه رسید؛ بازار روی افزایش نرخ بانک مرکزی اروپا شرط بسته

یورو در واپسین هفته کامل آگوست بالای ۱٫۱۶۵ دلار ماند، قوی‌ترین سطحش از میانه ماه مه. محرک اصلی این حرکت انتظار بازار از بانک مرکزی اروپا است: سرمایه‌گذاران روی افزایش دوباره نرخ بهره در نشست سپتامبر شرط بسته‌اند، چون گرانی انرژی ناشی از تنش آمریکا و ایران تورم منطقه یورو را بالا نگه داشته است. در ادامه با اسمارت اف ایکس این پرونده را باز می‌کنیم.

چه چیزی یورو را بالا برد؟

سه نیرو همزمان و در یک جهت کار کردند. نیروی اول انتظار سیاست پولی است: بانک مرکزی اروپا در ژوئن نرخ بهره را بالا برد و حالا بازار انتظار دارد این مسیر در سپتامبر ادامه پیدا کند.

نیروی دوم داده‌های خود منطقه یورو است. فعالیت کسب‌وکارها در آگوست همچنان رشد کرد و بخش صنعت بهبود روشنی نشان داد، به‌ویژه در آلمان. بخش خدمات رشد ملایم‌تری داشت.

نیروی سوم از سمت مقابل می‌آید. دلار زیر فشار نگرانی از بدهی و کسری بودجه آمریکا به کف سه ماهه رفته بود، موضوعی که در گزارش کف سه ماهه دلار بررسی شد. یورو در یک ماه گذشته حدود ۲٫۵ درصد در برابر دلار بالا رفته است.

در برابر پوند هم یورو ضعیف‌تر از یک سال گذشته مانده است؛ نرخ برابری پوند به یورو حوالی ۱٫۱۷ معامله می‌شود. یعنی قدرت این هفته یورو بیشتر از جنس ضعف دلار است تا قدرت مطلق خود یورو.

چرا تورم اروپا دوباره بالا رفت؟

ریشه اصلی در انرژی است. درگیری آمریکا و ایران مسیرهای انتقال نفت را مختل کرده و قیمت جهانی انرژی را بالا برده است. منطقه یورو وارد کننده خالص انرژی است، پس این گرانی مستقیم به هزینه تولید و قبض خانوارها می‌رسد.

همین بود که بانک مرکزی اروپا را در ژوئن به افزایش نرخ بهره واداشت. منطق کار ساده است: نرخ بالاتر تقاضا را کم می‌کند و از تبدیل شدن گرانی انرژی به تورم فراگیر جلوگیری می‌کند.

نکته امیدوارکننده این است که انتظار تورمی خانوارها کمی پایین آمده و رقم مورد انتظار برای یک سال آینده از ۳ به ۲٫۹ درصد رسیده است. با این حال این عدد هنوز بالای هدف دو درصدی است و همین، دست سیاست‌گذار را برای توقف نمی‌بندد.

نکته دیگری که بانک مرکزی اروپا باید بسنجد، تفاوت میان تورم انرژی و تورم پایه است. گرانی نفت با نرخ بهره درمان نمی‌شود، چون ریشه‌اش سمت عرضه است؛ کاری که نرخ بالاتر می‌کند، جلوگیری از سرایت این گرانی به دستمزد و بقیه قیمت‌هاست.

واگرایی با آمریکا در چه مرحله‌ای است؟

در آمریکا بازار پول احتمال توقف نرخ در سپتامبر را بالا می‌داند، هرچند سه عضو کمیته در نشست جولای خواهان افزایش بودند. جزئیات آن اختلاف در گزارش صورت‌جلسه فدرال رزرو آمده است.

اگر این تصویر درست از آب دربیاید، یعنی بانک مرکزی اروپا نرخ را بالا ببرد و فدرال رزرو دست نگه دارد، فاصله نرخ بهره میان دو منطقه به سود یورو کم می‌شود. همین منطق بود که بانک UBS را به بالا بردن هدف قیمتی‌اش واداشت؛ جزئیاتش در گزارش هدف تازه UBS آمده است.

سناریوی مقابل هم روی میز است. اگر قیمت انرژی آرام بگیرد یا داده‌های اروپا ضعیف دربیایند، دلیل افزایش نرخ کم‌رنگ می‌شود و یورو بخشی از این مسیر را پس می‌دهد. رابطه پایه نرخ بهره با ارزش پول در درس نرخ بهره در فارکس توضیح داده شده است.

برای معامله‌گر، تفاوت این دو سناریو در یک نکته خلاصه می‌شود: تا وقتی بازار افزایش نرخ سپتامبر را قیمت می‌زند، هر داده ضعیف اروپا اثر بزرگ‌تری از داده قوی دارد، چون همان شرط قیمت‌خورده را زیر سوال می‌برد.

این هفته حواستان به چه چیزی باشد؟

در سمت اروپا، شاخص فضای کسب‌وکار آلمان امروز منتشر می‌شود و بازار دنبال این است که ببیند تنش خاورمیانه چقدر به انتظارات شرکت‌ها آسیب زده است. آلمان بزرگ‌ترین اقتصاد منطقه یورو است و ضعف آن به کل بلوک سرایت می‌کند.

در سمت آمریکا، شاخص هزینه‌های مصرف شخصی روز چهارشنبه و سخنرانی رئیس فدرال رزرو روز جمعه منتشر می‌شوند. برنامه کامل آن هفته در گزارش آزمون بزرگ دلار آمده است.

نکته سوم، خود پرونده ایران است. جزئیات محدودیت‌های تازه هنوز اعلام نشده و هر خبری در این زمینه مستقیم روی قیمت انرژی و از آن راه روی محاسبه بانک مرکزی اروپا اثر می‌گذارد. سابقه اثر این پرونده بر بازار در گزارش تنگه هرمز و بازار نفت آمده است.

نکته عملی این است که در چنین هفته‌ای هر دو طرف معادله همزمان تکان می‌خورند. زمان دقیق رویدادها در تقویم اقتصادی و نگاه فنی روزانه در بخش تحلیل فارکس منتشر می‌شود.