شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا در جولای هیچ تغییری نکرد، در حالی که بازار انتظار رشد ۰٫۲ درصدی داشت. نرخ سالانه هم روی ۴٫۷ درصد نشست که از پیشبینی ۴٫۹ درصدی پایینتر بود. عامل اصلی این آرامش یک قلم مشخص بود: بنزین در سطح عمدهفروشی ۵٫۷ درصد ارزان شد. اوراق خزانه رشد کردند، سهام کمی بالا رفت و دلار اندکی تضعیف شد. در ادامه با اسمارت اف ایکس میبینیم چرا این گزارش با آنچه بازار انرژی میگوید در تضاد به نظر میرسد.
شاخص قیمت تولیدکننده دقیقاً چه چیزی را میسنجد؟
شاخص قیمت تولیدکننده میانگین تغییر قیمتی را میسنجد که تولیدکنندگان داخلی بابت کالا و خدماتشان دریافت میکنند. یعنی قیمت در نقطه فروش کارخانه یا ارائهدهنده خدمت، پیش از آنکه به دست مصرفکننده برسد.
تفاوتش با شاخص قیمت مصرفکننده در جایگاه اندازهگیری است. آن شاخص قیمتی را میسنجد که شما در فروشگاه میپردازید و شامل حاشیه سود خردهفروش و مالیات هم میشود. این یکی یک حلقه عقبتر در زنجیره است.
همین یک حلقه فاصله، ارزش خبری این گزارش را میسازد. وقتی هزینه تولیدکننده بالا میرود، معمولاً با چند ماه تأخیر به قیمت مصرفکننده منتقل میشود. برای همین بازار به شاخص قیمت تولیدکننده بهعنوان یک نشانه پیشرو نگاه میکند. زمینه کامل دادههای تورمی این هفته را در گزارش تورم آمریکا هفته را میسازد آوردهایم.
اعداد گزارش جولای
| سنجه | انتظار بازار | عدد واقعی |
|---|---|---|
| تغییر ماهانه کل | ۰٫۲ درصد رشد | بدون تغییر |
| تغییر سالانه کل | ۴٫۹ درصد | ۴٫۷ درصد |
| تغییر ماهانه هسته | ۰٫۳ درصد رشد | ۰٫۲ درصد رشد |
| تغییر سالانه هسته | ۴٫۲ درصد | ۴٫۲ درصد |
سه سنجه از چهار سنجه شاخص قیمت تولیدکننده پایینتر از انتظار آمدند و فقط نرخ سالانه هسته دقیقاً روی پیشبینی نشست. عدد هسته اقلام خوراکی، انرژی و خدمات بازرگانی را کنار میگذارد تا نوسانهای موقت را حذف کند و روند پایدارتر را نشان بدهد.
نکتهای که در نگاه اول دیده نمیشود این است که نرخ سالانه هنوز ۴٫۷ درصد است. یعنی توقف یکماهه به معنای پایان فشار قیمتی نیست و شاخص قیمت تولیدکننده همچنان بالاتر از سطحی است که فدرال رزرو با آن راحت باشد.
کل ماجرا زیر سر بنزین بود
وقتی جزئیات شاخص قیمت تولیدکننده را باز کنید، تصویر کاملاً دو تکه میشود. بخش کالا ۰٫۷ درصد ارزان شد و این دومین افت پیاپی بود، چون در ژوئن هم ۱٫۴ درصد پایین آمده بود. در مقابل بخش خدمات ۰٫۲ درصد و بخش ساختوساز ۲٫۲ درصد گرانتر شدند.
درون بخش کالا، انرژی ۳٫۱ درصد و مواد خوراکی ۰٫۹ درصد ارزان شدند، در حالی که کالاهای بدون خوراک و انرژی فقط ۰٫۱ درصد بالا رفتند. سهم بنزین بهتنهایی بیش از نصف کل افت بخش کالا بود، با کاهش ۵٫۷ درصدی.
معنای این تفکیک روشن است: عدد صفر کل، حاصل خنثی شدن دو نیروی مخالف است. فشار قیمتی در خدمات و ساختوساز سر جایش مانده و فقط یک قلم انرژی آن را پوشانده. تحلیلگری که فقط سرخط را بخواند این را از دست میدهد.
تضاد ظاهری با بازار نفت
اینجا سؤال درستی پیش میآید. قیمت نفت برنت این هفته بهخاطر پرونده تنگه هرمز بالا رفته و بانک مرکزی استرالیا هم دو روز پیش اختلال عرضه نفت را عامل مستقیم تورم خواند. پس چطور داده آمریکا افت ۵٫۷ درصدی بنزین را نشان میدهد؟
پاسخ در تاریخ گزارش است. این داده مربوط به ماه جولای است و تشدید تنشهای آگوست هنوز در آن ثبت نشده. آمار اقتصادی همیشه با تأخیر منتشر میشود و گذشته را روایت میکند، در حالی که قیمت نفت همین حالا معامله میشود.
پس این دو روایت با هم جور در میآیند: جولای ماه آرامی برای انرژی بود و آگوست ماه پرتنشی است. اگر قیمت نفت در سطح فعلی بماند، گزارش ماه بعد احتمالاً تصویر دیگری نشان میدهد. پیشینه این پرونده در گزارش تنگه هرمز و بازار و موضع بانک مرکزی استرالیا در گزارش استرالیا نرخ بهره را ثابت نگه داشت بررسی شده است.
واکنش بازار
واکنشها منطقی و ملایم بودند. اوراق خزانه رشد کردند، یعنی بازدهشان پایین آمد؛ چون داده ضعیفتر از انتظار احتمال سیاست پولی سختگیرانه را کم میکند و اوراق با بازده ثابت جذابتر میشوند.
سهام کمی بالا رفت و دلار اندکی تضعیف شد. منطق حرکت دلار همان است: هرچه احتمال نرخ بهره بالاتر کمتر شود، جذابیت نگهداری دلار هم کمتر میشود. سازوکار شاخص دلار و اثرش بر جفتارزها در درس شاخص دلار چیست و رابطه کلی نرخ بهره با ارزش پول در درس نرخ بهره در فارکس توضیح داده شده است.
اندازه محدود واکنش هم دلیل دارد. داده تورم مصرفکننده دیروز منتشر شده بود و بخش زیادی از تصویر تورمی را از قبل روشن کرده بود، پس شاخص قیمت تولیدکننده فقط آن تصویر را تأیید کرد.
چرا این گزارش برای معاملهگر مهم است؟
اولین دلیل نقش پیشرو بودن آن است. هزینه امروز تولیدکننده، قیمت چند ماه بعد مصرفکننده را میسازد، پس این گزارش زودتر از بقیه نشان میدهد فشار تورمی در کدام جهت حرکت میکند. همین منطق را دیروز در نظرسنجی نیوزیلند هم دیدیم که در گزارش انتظارات تورمی نیوزیلند ریخت بررسی کردیم.
دومین دلیل تفکیک کالا و خدمات است. تورم کالا معمولاً با تغییر قیمت جهانی مواد اولیه سریع بالا و پایین میرود، ولی تورم خدمات به دستمزد گره خورده و سرسختتر است. برای همین بانکهای مرکزی به بخش خدمات حساسترند و در گزارش جولای همان بخش هنوز مثبت است.
سومین دلیل مدیریت لحظه انتشار است. حتی دادهای که نزدیک انتظار باشد در دقیقههای اول نوسان میسازد و اسپرد را باز میکند. روش کار در این دقیقهها در درس معامله در زمان اخبار و اصول تعیین حجم پوزیشن در درس مدیریت ریسک و حد ضرر آمده است. زمان دقیق دادههای پیش رو را هم از تقویم اقتصادی بگیرید و نگاه فنی روزانه را در بخش تحلیل فارکس دنبال کنید.
سوالات متداول
۵ سوالشاخص قیمت تولیدکننده با تورم مصرفکننده چه فرقی دارد؟
اولی قیمتی را میسنجد که تولیدکننده دریافت میکند و دومی قیمتی را که مصرفکننده میپردازد. فاصله این دو شامل حاشیه سود خردهفروش، هزینه توزیع و مالیات است. دادهها و روش محاسبه در وبسایت رسمی اداره آمار کار آمریکا منتشر میشود.
چرا عدد هسته جدا گزارش میشود؟
چون قیمت خوراک و انرژی نوسان زیادی دارد و میتواند تصویر روند را مخدوش کند. حذف این اقلام کمک میکند فشار پایدار قیمتی بهتر دیده شود.
عدد صفر یعنی تورم تمام شده است؟
خیر. تغییر ماهانه صفر بود ولی نرخ سالانه هنوز ۴٫۷ درصد است. یک ماه توقف، آن هم بهخاطر یک قلم انرژی، روند بلندمدت را عوض نمیکند.
این داده روی طلا اثر میگذارد؟
بهطور غیرمستقیم بله. داده ضعیفتر از انتظار معمولاً بازده اوراق و دلار را پایین میآورد و همین دو معمولاً به نفع طلا تمام میشود. نگاه روزانه به فلزات در بخش تحلیل طلا و فلزات و انرژی منتشر میشود.
گزارش بعدی کی منتشر میشود؟
این گزارش ماهانه است و معمولاً یک روز پس از داده تورم مصرفکننده منتشر میشود. تاریخ دقیق نسخه ماه آینده شاخص قیمت تولیدکننده در تقویم اقتصادی درج میشود.
این مطلب گزارشی خبری است و توصیه معاملاتی محسوب نمیشود. منبع دادهها: گزارش ماهانه اداره آمار کار آمریکا و واکنشهای ثبتشده بازار.
