دلار هفته گذشته را روی کف سه ماهه بست و حالا سه رویداد پشت سر هم مسیر بعدیاش را تعیین میکنند. مهمترینشان انتشار شاخص PCE جولای در روز چهارشنبه است، یعنی همان سنجهای که فدرال رزرو هدف دو درصدیاش را روی آن تعریف کرده. روز جمعه هم نخستین سخنرانی کلیدی کوین وارش (Kevin Warsh) در نشست جکسون هول (Jackson Hole) برگزار میشود. در ادامه با اسمارت اف ایکس این هفته را مرور میکنیم.
شاخص PCE چیست و چه فرقی با CPI دارد؟
شاخص PCE سنجهای است که تغییر قیمت کالاها و خدمات مصرفی خانوارها را اندازه میگیرد. نام کاملش شاخص هزینههای مصرف شخصی است و اداره تحلیل اقتصادی آمریکا آن را منتشر میکند.
تفاوت اصلیاش با شاخص قیمت مصرفکننده در سبد و روش محاسبه است. آن یکی سبد نسبتا ثابتی دارد، در حالی که شاخص PCE سبد را با تغییر رفتار خریدار بهروز میکند و هزینههایی مثل درمان را کاملتر میشمارد.
همین تفاوت باعث شده هدف رسمی دو درصدی فدرال رزرو روی این سنجه تعریف شود و نه روی شاخص مصرفکننده. نکته مهم برای معاملهگر این است که داده مصرفکننده زودتر منتشر میشود و بازار اول آن را میبیند، ولی تصمیم نهایی سیاستگذار با این یکی گرفته میشود. رابطه نرخ بهره با ارزش پول در درس نرخ بهره در فارکس توضیح داده شده است.
هفته پیش رو چه شکلی است؟
| روز | رویداد | چرا مهم است |
|---|---|---|
| چهارشنبه | شاخص PCE جولای | سنجه رسمی تورم برای فدرال رزرو |
| جمعه | سخنرانی کوین وارش | نخستین سخنرانی کلیدی او در جکسون هول |
| جمعه | بازنگری سالانه اشتغال | اصلاح رقمهای اشتغال ماههای گذشته |
| جمعه | تورم توکیو | ورودی تصمیم بانک مرکزی ژاپن |
تمرکز رویدادها در نیمه دوم هفته یعنی روزهای اول احتمالا آرام میمانند و نوسان اصلی از چهارشنبه شروع میشود. برنامه کامل نشست وایومینگ را در گزارش جکسون هول ۲۰۲۶ آوردهایم.
یک نکته درباره بازنگری اشتغال هم لازم است. اداره آمار کار هر سال رقمهای اشتغال ماههای گذشته را با دادههای کاملتر اصلاح میکند و این بازنگری میتواند تصویر بازار کار را عقبتر ببرد یا جلوتر بیاورد. در سالهای اخیر همین اصلاحها چند بار انتظار بازار از سیاست پولی را جابهجا کردهاند.
چرا سخنرانی جمعه وزن بیشتری دارد؟
رئیس تازه فدرال رزرو از زمان شروع کارش وعده دادن درباره مسیر آینده نرخ بهره را کنار گذاشته است. وقتی چنین چارچوبی برقرار باشد، هر جملهای که در یک سخنرانی رسمی گفته شود ارزش اطلاعاتی بیشتری پیدا میکند، چون بازار جای دیگری برای گرفتن سرنخ ندارد.
پرونده باز دیگر، اختلاف داخل خود کمیته است. در صورتجلسه نشست جولای سه عضو خواهان افزایش نرخ بودند و همین نشان میدهد اجماع شکننده است. جزئیات آن متن در گزارش صورتجلسه فدرال رزرو آمده است.
ترکیب این دو با داده چهارشنبه تعیینکننده است. اگر شاخص PCE بالاتر از انتظار دربیاید و لحن سخنرانی هم سختگیرانه باشد، دلاری که در کف سه ماهه ایستاده میتواند برگشت تندی داشته باشد.
سناریوی مقابل هم به همان اندازه ممکن است. عدد پایینتر از انتظار در کنار لحن ملایم، مسیر ادامه ضعف دلار را باز میکند و در آن حالت سطح ۹۸ روی شاخص دلار نخستین جایی است که بازار به آن نگاه میکند.
ین ژاپن و پرونده جداگانهاش
نرخ دلار به ین هفته را کمی بالای ۱۵۹ بست. دلار ضعیف بود ولی ین هم زیر فشار اختلاف زیاد نرخ بهره میان دو کشور ماند و همین دو اثر تا حد زیادی یکدیگر را خنثی کردند.
داده داخلی مهم این هفته، تورم توکیو در روز جمعه است. بازارهای پول حدود ۸۰ درصد احتمال میدهند بانک مرکزی ژاپن در نشست ۱۸ سپتامبر نرخ بهره را بالا ببرد، پس هر عدد تورمی میتواند این شرط را جابهجا کند.
اگر این افزایش نرخ محقق شود، معاملههای تأمین مالی مبتنی بر ین گرانتر میشوند. چرخش این معاملهها به سمت ارز دیگری را در گزارش فرانک سوئیس و کری ترید بررسی کردهایم.
معاملهگر این هفته چه کند؟
نکته اول، فاصله انتظار تا واقعیت است. بازار به تفاوت عدد منتشرشده با پیشبینی واکنش نشان میدهد و نه به خوب یا بد بودن خود عدد. برای شاخص PCE هم همین قاعده برقرار است.
نکته دوم، تراکم دو رویداد در روز جمعه است. سخنرانی و بازنگری اشتغال در فاصله کوتاهی منتشر میشوند و اسپرد در چنین دقیقههایی پهنتر میشود. روش کار در این شرایط در درس معامله در زمان اخبار و اندازهگیری حجم پوزیشن در درس مدیریت ریسک و حد ضرر آمده است.
نکته سوم درباره طلاست. فلز زرد سه هفته پیاپی بالا رفته و نسبت به شاخص PCE حساسیت مستقیمی دارد، چون هر تغییر در انتظار نرخ بهره روی هزینه فرصت نگهداری آن مینشیند. تصویر آن بازار در گزارش سومین هفته صعودی طلا آمده است.
نکته چهارم، پرونده بدهی آمریکاست که هفته گذشته دلار را زمین زد و هنوز باز است. تصویر آن هفته در گزارش کف سه ماهه دلار آمده و زمان دقیق رویدادها در تقویم اقتصادی منتشر میشود.
سوالات متداول
۴ سوالشاخص PCE کی منتشر میشود؟
داده ماه جولای روز چهارشنبه همین هفته منتشر میشود. این شاخص معمولا حدود یک ماه پس از پایان ماه مرجع اعلام میگردد.
داده رسمی را از کجا ببینیم؟
گزارش کامل را اداره تحلیل اقتصادی آمریکا منتشر میکند و در صفحه همین شاخص در وبسایت آن اداره در دسترس است.
نسخه هسته این شاخص یعنی چه؟
نسخه هسته، خوراک و انرژی را از محاسبه کنار میگذارد چون قیمتشان نوسان زیادی دارد. فدرال رزرو بیشتر به همین نسخه نگاه میکند.
اثر این داده روی طلا چیست؟
عدد پایینتر از انتظار معمولا انتظار نرخ بهره را کم میکند و به نفع طلاست. عدد بالاتر از انتظار مسیر معکوس را میسازد.
این مطلب گزارشی خبری است و توصیه معاملاتی محسوب نمیشود. منبع دادهها: تقویم رسمی انتشار آمار آمریکا و ژاپن و نرخهای لحظهای بازار ارز.
