گزارش JOLTS چیست و چرا بازار را تکان می‌دهد؟

گزارش JOLTS چیست

گزارش JOLTS کوتاه‌شده عبارت Job Openings and Labor Turnover Survey است، یعنی نظرسنجی فرصت‌های شغلی و جابه‌جایی نیروی کار. اداره آمار کار آمریکا هر ماه آن را منتشر می‌کند و در آن نشان می‌دهد در بازار کار آمریکا چند جای خالی وجود دارد، چند نفر استخدام شده‌اند، چند نفر داوطلبانه استعفا داده‌اند و چند نفر را کارفرما بیرون کرده است.

تفاوت اصلی این داده با بقیه ارقام بازار کار در همین‌جاست. گزارش رسمی اشتغال به شما می‌گوید در پایان ماه چند شغل بیشتر یا کمتر شده. گزارش JOLTS اما جریان پشت آن عدد را باز می‌کند و نشان می‌دهد آن تغییر خالص از دل چه رفت‌وآمدی بیرون آمده است.

یک ماه ممکن است در آن دویست هزار شغل خالص اضافه شود، در حالی که پشت پرده شش میلیون نفر استخدام و پنج میلیون و هشتصد هزار نفر از کار جدا شده‌اند. بازار کار آمریکا هر ماه چنین حجمی از حرکت دارد و گزارش JOLTS تنها منبعی است که این حرکت را می‌شمارد.

چهار عددی که در این گزارش منتشر می‌شود

گزارش چند جدول دارد، ولی توجه بازار روی چهار رقم متمرکز است.

فرصت‌های شغلی باز

شمار آگهی‌های شغلی که تا آخرین روز کاری ماه هنوز پر نشده‌اند. این عدد تیتر گزارش است و همان رقمی که در تقویم اقتصادی می‌بینید. بالا بودنش یعنی کارفرمایان بیش از توان بازار به نیرو احتیاج دارند.

استخدام‌ها

شمار کسانی که در طول ماه وارد شغل تازه شده‌اند. این رقم سمت عرضه ماجرا را نشان می‌دهد و کنار فرصت‌های باز خوانده می‌شود.

نرخ استعفای داوطلبانه

درصد شاغلانی که خودشان کار را رها کرده‌اند. این عدد سنجه‌ای از اعتماد کارمند است. کسی که مطمئن نیست شغل بعدی پیدا می‌کند، از شغل فعلی بیرون نمی‌آید.

اخراج‌ها و تعدیل

شمار کسانی که کارفرما بیرونشان کرده. جهش این رقم یکی از جدی‌ترین هشدارهای زودهنگام رکود است و بازار اوراق معمولا سریع‌تر از بازار سهام به آن واکنش نشان می‌دهد.

نسبتی که بانک مرکزی آمریکا برجسته‌اش کرد

اهمیت امروزی این داده تا حد زیادی محصول یک تصمیم ارتباطی است. مقام‌های فدرال رزرو در دوره تورم بالا بارها به سنجه‌ای اشاره کردند که مستقیم از دل همین گزارش بیرون می‌آید: شمار فرصت‌های شغلی باز به ازای هر بیکار.

روش محاسبه‌اش ساده است. شمار آگهی‌های باز را بر شمار بیکاران تقسیم می‌کنند. وقتی حاصل بالای یک باشد، یعنی جای خالی بیشتر از متقاضی است و کارفرمایان برای جذب نیرو باید بیشتر پیشنهاد بدهند.

آن دستمزد بالاتر در نهایت به قیمت خدمات منتقل می‌شود، و تورم خدمات همان بخشی است که در شاخص قیمت مصرف‌کننده دیرتر از بقیه پایین می‌آید. به همین دلیل معامله‌گران، گزارش JOLTS را ورودی زودهنگام مسیر تورم می‌دانند.

سناریوی مطلوب سیاست‌گذار هم از همین نسبت تعریف شد: پایین آمدن فرصت‌های شغلی بدون بالا رفتن بیکاری. یعنی کارفرما آگهی‌اش را بردارد و کسی را بیرون نکند. هر ماه که گزارش JOLTS این ترکیب را نشان می‌داد، انتظار فرود نرم اقتصاد تقویت می‌شد.

چرا داده‌ای با یک ماه تاخیر هنوز بازار را تکان می‌دهد

مهم‌ترین ضعف این داده تاخیرش است. رقمی که امروز منتشر می‌شود مربوط به ماه پیش از ماه گذشته است. یعنی وقتی گزارش JOLTS ماه فوریه بیرون می‌آید، بازار پیشاپیش گزارش اشتغال ماه مارس را هم دیده است.

با این حال بازار به آن واکنش نشان می‌دهد، و دلیلش یک زنجیره چهارحلقه‌ای است:

1. سنجش با انتظار. بازار عدد منتشرشده را با پیش‌بینی اجماع مقایسه می‌کند. فاصله میان این دو، سوخت حرکت اولیه است.
2. به‌روزرسانی توازن بازار کار. نسبت فرصت به بیکار دوباره حساب می‌شود و تصویر تنگی یا گشادی بازار کار تغییر می‌کند.
3. بازتعریف انتظار دستمزد. بازار کار تنگ‌تر یعنی احتمال بالاتر ماندگاری تورم خدمات.
4. قیمت‌گذاری دوباره نرخ بهره. احتمال تصمیم نشست بعدی جابه‌جا می‌شود و از همان‌جا بازده اوراق، شاخص دلار و قیمت طلا حرکت می‌کنند.

پس ارزش این داده از تازگی‌اش نمی‌آید. از این می‌آید که بانک مرکزی آشکارا گفته به آن نگاه می‌کند، و بازار هم به هر چیزی که سیاست‌گذار می‌بیند حساس است.

شش نکته تاریخی درباره این داده

تا پیش از سال ۲۰۲۱، این داده بیشتر ابزار پژوهشگران بازار کار بود و کمتر معامله‌گری تقویمش را علامت می‌زد. آنچه جایگاهش را عوض کرد، شکل بی‌سابقه بازار کار پس از همه‌گیری بود.

در آن دوره شمار فرصت‌های شغلی باز به ارقامی رسید که در تاریخ این نظرسنجی سابقه نداشت، و همزمان موجی از استعفای داوطلبانه شکل گرفت که رسانه‌ها برایش نام گذاشتند. هر دو رقم از دل همین گزارش JOLTS بیرون می‌آمد.

سال‌های بعد، مسیر برعکس شد. فرصت‌های شغلی آرام‌آرام پایین آمدند بدون آنکه بیکاری جهش کند، و همین ترکیب پشتوانه اصلی روایت فرود نرم بود. جزئیات این شش نکته را در کارت‌های پایین همین صفحه آورده‌ایم.

محدودیت‌هایی که باید بدانید

هیچ داده‌ای بی‌عیب نیست و گزارش JOLTS سه ضعف شناخته‌شده دارد.

نرخ پاسخ‌دهی. این گزارش بر نظرسنجی از بنگاه‌ها استوار است و سهم بنگاه‌هایی که به پرسش‌نامه پاسخ می‌دهند در سال‌های اخیر پایین آمده. نمونه کوچک‌تر یعنی خطای آماری بزرگ‌تر و بازنگری‌های سنگین‌تر.

تعریف آگهی شغلی. آگهی باز الزاما به معنای شغل واقعی نیست. بعضی شرکت‌ها آگهی را برای جمع‌آوری رزومه باز نگه می‌دارند. در دوره‌ای که انتشار آگهی آنلاین تقریبا رایگان شد، این سوگیری بزرگ‌تر هم شد.

بازنگری‌ها. ارقام ماه‌های پیشین اغلب تصحیح می‌شوند و گاهی اندازه تصحیح از تغییر ماه جاری بیشتر است. معامله‌گر حرفه‌ای همیشه ابتدا سراغ رقم بازنگری‌شده می‌رود و بعد عدد تازه را می‌خواند.

جایگاه این داده در تقویم بازار کار آمریکا

برای فهم درست باید آن را در کنار سه داده دیگر دید. اشتغال ADP از فهرست واقعی حقوق بخش خصوصی می‌آید و چهارشنبه منتشر می‌شود. گزارش رسمی اشتغال جمعه اول ماه بیرون می‌آید و بزرگ‌ترین رویداد ماه است. مدعیان بیکاری هفتگی هم هر پنجشنبه تازه‌ترین تصویر را می‌دهند.

در این میان، گزارش JOLTS عمق می‌دهد و سرعت نمی‌دهد. عددش کهنه است ولی چیزی را نشان می‌دهد که بقیه نشان نمی‌دهند: اینکه تقاضای کار در کدام جهت حرکت می‌کند و کارمندان چقدر برای تغییر شغل جسارت دارند.

تفکیک بخشی گزارش هم برای تحلیل صنعت به کار می‌آید. کاهش فرصت‌های شغلی در بخش فناوری معنایی متفاوت با کاهش آن در بهداشت و درمان دارد، و همین تفکیک به تحلیل‌گران سهام کمک می‌کند زودتر از داده درآمدی شرکت‌ها، کند شدن یک صنعت را ببینند.

واکنش بازار در روز انتشار

این داده ساعت ۱۰ صبح به وقت شرق آمریکا منتشر می‌شود، یعنی ۱۷:۳۰ به وقت تهران در ماه‌های تابستان و ۱۸:۳۰ در ماه‌های زمستان. آن ساعت میانه سشن نیویورک است و نقدشوندگی بالا.

الگوی رایج، حرکتی تند و کوتاه است. چون داده قدیمی است، بازار معمولا ظرف چند دقیقه هضمش می‌کند و به مسیر قبلی برمی‌گردد. استثنا وقتی رخ می‌دهد که عدد به‌قدری دور از انتظار باشد که روایت غالب درباره بازار کار را عوض کند.

نکته دیگر اینکه گزارش JOLTS اغلب همان هفته‌ای منتشر می‌شود که گزارش رسمی اشتغال در راه است. در چنین هفته‌ای بخشی از بازار ترجیح می‌دهد پوزیشن سنگین نگیرد و منتظر جمعه بماند، و همین باعث می‌شود دنباله حرکت کوتاه‌تر شود.

سه برخورد رایج با روز انتشار

ورود در لحظه انتشار. پرریسک‌ترین حالت. مشکل اینجاست که این گزارش چند عدد همزمان دارد و ممکن است عدد تیتر مثبت باشد ولی نرخ استعفا و اخراج پیام مخالف بدهند. در چنین حالتی حرکت اول قیمت اغلب برمی‌گردد.

خواندن برای تحلیل. بسیاری از معامله‌گران این داده را اصلا معامله نمی‌کنند و فقط می‌خوانند تا بدانند تصویر بازار کار در کدام جهت می‌رود. سپس همان تحلیل را برای تصمیم روزهای بعد به کار می‌گیرند.

انتظار برای ساختار. پانزده تا سی دقیقه صبر می‌کنید تا اسپرد جمع شود و بازار همه اجزای گزارش را حساب کرده باشد. اگر ساختار روشنی روی چارت شکل گرفت واردش می‌شوید و اگر نگرفت، آن روز را رد می‌کنید.

در هر سه حالت، حد ضرر باید پیش از انتشار روی پلتفرم ثبت شده باشد. در دقیقه‌های پرنوسان، فاصله قیمت اجرا با قیمت درخواستی طبیعی است و تکیه بر حد ضرر ذهنی جواب نمی‌دهد. جزئیات روش انتشار و جدول‌های کامل در صفحه رسمی این نظرسنجی در دسترس است.

اثر این داده روی طلا و اوراق خزانه

واکنش بازار به این گزارش از مسیر انتظار نرخ بهره می‌گذرد، پس دو دارایی بیش از بقیه حساس‌اند: اوراق خزانه آمریکا و طلا.

وقتی فرصت‌های شغلی بالاتر از انتظار در می‌آید، بازار احتمال ماندگاری نرخ بهره در سطح بالا را بیشتر می‌بیند. بازده اوراق کوتاه‌مدت بالا می‌رود، دلار تقویت می‌شود و طلا که سود نقدی ندارد، جذابیتش را در برابر اوراق از دست می‌دهد. مسیر معکوس هم به همین ترتیب کار می‌کند.

در بازار سهام تصویر پیچیده‌تر است. عدد قوی از یک سو یعنی اقتصاد سالم و درآمد بهتر شرکت‌ها، و از سوی دیگر یعنی نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر. اینکه کدام سمت غالب شود به فضای همان دوره بستگی دارد. در دوره‌های نگرانی از تورم، بازار سهام به داده قوی بازار کار واکنش منفی نشان می‌دهد.

یک نکته کاربردی هم هست. اگر همان روز داده مهم دیگری هم منتشر شود، جدا کردن اثر خالص گزارش JOLTS تقریبا ناممکن می‌شود. پیش از هر تصمیم، کل تقویم آن روز را ببینید و بدانید کدام رویداد وزن بیشتری دارد.

چطور این گزارش را گام‌به‌گام بخوانیم

خواندن درست این داده چهار گام دارد و ترتیبش اهمیت دارد.

گام اول، رقم بازنگری‌شده ماه قبل. پیش از نگاه به عدد تازه، ببینید رقم ماه گذشته چقدر تصحیح شده. اگر تصحیح بزرگ و در جهت مخالف باشد، تصویر کلی عوض می‌شود حتی اگر عدد تازه دقیقا مطابق انتظار باشد.

گام دوم، فاصله عدد تیتر با پیش‌بینی. آنچه قیمت را حرکت می‌دهد همین فاصله است. عددی که دقیقا روی انتظار بنشیند، معمولا بدون واکنش از بازار عبور می‌کند.

گام سوم، نرخ استعفا. این رقم پیام کیفی گزارش را می‌سازد. بالا رفتن فرصت‌های شغلی همراه با افت نرخ استعفا تصویری متناقض می‌دهد و در چنین حالتی بازار معمولا سردرگم می‌ماند و حرکت پایداری شکل نمی‌گیرد.

گام چهارم، اخراج‌ها. این عدد معمولا آرام است و درست به همین دلیل هر جهش آن معنادار است. افزایش محسوس اخراج، اولین نشانه‌ای است که پیش از بالا رفتن نرخ بیکاری دیده می‌شود.

اگر هر چهار گام یک پیام بدهند، اعتبار سیگنال بالاست. اگر پیام‌ها متناقض باشند، بهتر است گزارش JOLTS آن ماه را فقط بایگانی کنید و تصمیم معاملاتی را به داده بعدی بسپارید.

تاریخچه کوتاه این نظرسنجی

اداره آمار کار آمریکا این نظرسنجی را از سال ۲۰۰۰ آغاز کرد. هدف اولیه‌اش پر کردن یک خلا آماری بود: پیش از آن، هیچ منبع رسمی نشان نمی‌داد تقاضای پرنشده بازار کار چه اندازه است.

برای دو دهه، این داده بیشتر در پژوهش‌های اقتصاد کار به کار می‌رفت. پژوهشگران با کنار هم گذاشتن شمار فرصت‌های باز و شمار بیکاران، رابطه‌ای ترسیم می‌کردند که کارایی تطبیق نیروی کار با شغل‌ها را می‌سنجید.

آنچه گزارش JOLTS را از فضای دانشگاهی به صفحه معامله‌گران آورد، ترکیب دو اتفاق بود: نخست شکل بی‌سابقه بازار کار پس از همه‌گیری، و دوم تصمیم بانک مرکزی برای اشاره مکرر به این ارقام در توضیح تصمیم‌هایش. پس از آن، هر انتشار به رویدادی تقویمی تبدیل شد که در تقویم اقتصادی علامت می‌خورد.

پرسش‌های پرتکرار

گزارش JOLTS دقیقا چه می‌سنجد

شمار فرصت‌های شغلی باز، استخدام‌ها، استعفاهای داوطلبانه و اخراج‌ها در بازار کار آمریکا. یعنی جریان ورود و خروج، در کنار عدد خالص اشتغال.

چه ساعتی منتشر می‌شود

ساعت ۱۰ صبح به وقت شرق آمریکا، برابر با ۱۷:۳۰ به وقت تهران در تابستان و ۱۸:۳۰ در زمستان.

چرا داده‌اش قدیمی است

چون جمع‌آوری و پردازش پاسخ بنگاه‌ها زمان می‌برد. رقم منتشرشده مربوط به ماه پیش از ماه گذشته است.

نسبت فرصت شغلی به بیکار چیست

تقسیم شمار آگهی‌های باز بر شمار بیکاران. بالای یک بودنش یعنی جای خالی بیشتر از متقاضی است و فشار افزایش دستمزد بالاست.

نرخ استعفا چه چیزی را نشان می‌دهد

اعتماد کارمند به بازار کار. رها کردن داوطلبانه شغل وقتی رخ می‌دهد که فرد مطمئن باشد گزینه بهتری در دسترس است.

آیا با این گزارش می‌شود عدد جمعه را حدس زد

خیر. این داده مربوط به ماه دیگری است و پرسش دیگری را پاسخ می‌دهد. برای پیش‌بینی عدد رسمی، داده‌های هم‌ماه مانند اشتغال بخش خصوصی کاربرد بیشتری دارند.